股票期权_Stock Option

什么是股票期权？

股票期权（也称为权益期权）赋予投资者在约定的价格和日期买入或卖出股票的权利，而非义务。期权主要有两种类型：看跌期权（puts），即押注股票会下跌；看涨期权（calls），即押注股票会上涨。

由于股票期权的基础资产是股票（或股票指数），因此它们是一种权益衍生品，也可称为权益期权。

员工股票期权（ESOs）是一种由公司向部分员工或高管提供的权益补偿，实际上相当于看涨期权。这些期权与市场上交易的上市权益期权不同，因为它们仅限于特定公司向其员工发行。

关键要点

• 股票期权给予交易者在约定的价格和日期买入或卖出特定股票的权利，但不具备义务。
• 股票期权是一种常见的权益衍生品。
• 一份权益期权合同通常代表100股基础股票。
• 期权合同主要有两种类型：看涨期权和看跌期权。
• 员工股票期权（ESOs）是在公司有效地授予特定员工看涨期权作为补偿的方式。

理解股票期权

期权是一种金融工具，属于衍生品。这意味着其价值基于或衍生自基础证券或资产的价值。在股票期权的情况下，该资产是公司的股票。并不是每只股票都有相应的期权链。

期权是一种合同，缔结了买卖双方之间的协议，可以在未来的某个时点以特定价格买入或卖出股票。该价格称为行权价或执行价。

股票期权有两种基本形式：

• 看涨期权：赋予持有人在特定时间内以规定价格购买资产的权利，但不具备义务。
• 看跌期权：赋予持有人在特定时间内以规定价格卖出资产的权利，但不具备义务。

因此，如果XYZ股票交易价格为100美元，120美元行权价的看涨期权只有在市场价格高于120美元时才会有价值（即以行权价转换为股票）。或者，80美元行权价的看跌期权只有在股票价格跌破80美元时才会有价值。此时，这两项期权被称为平值（ITM），意味着它们具有一定的内在价值（即行权价与市场价格之间的差额）。否则，期权为超出平值（OTM），具有外在价值（也称为时间价值）。OTM期权仍然有价值，因为基础资产有可能在期权到期前进入平值，这种可能性在期权价格中有所体现。

权益期权源自权益证券，如股票和交易所交易基金（ETFs）。投资者和交易者可以使用权益期权在不实际买入或卖空股票的情况下，进行做多或做空。这样做的优点在于，使用期权进行投资可以让投资者/交易者得到更大的杠杆，因为所需的资本远低于相似的保证金多头或空头头寸。因此，投资者和交易者可以从基础股票的价格变动中获得更多利润。

注意： 行使期权是指期权持有人利用其权利将合同转换为以行权价购买股票。

股票期权参数

期权分为两种风格：美式和欧式。美式期权可以在购买和到期日期之间的任何时间行使，而欧式期权（相对较少）只能在到期日行使。

期权合同仅存在于特定的时间段内，这被称为到期日。具有较长到期日的期权通常具有更高的时间价值，因为在基础股票有更多时间波动的情况下，期权变为平值的机会更大。期权到期日是根据一个固定的时间表（称为期权周期）设定的，通常范围从每日、每周到每月，甚至超过一年。

行权价决定了期权是否值得行使，这是交易者期望在到期日之前股票价格高于或低于的价格。

例如，如果一名交易者押注国际商用机器公司（IBM）的股价将在未来上涨，他们可能会购买特定月份和特定行权价的看涨期权。例如，他们押注IBM股价将在1月中旬超过150美元，因此可能会购买一份1月150美元的看涨期权。

合同代表交易者希望购买的基础股票的特定数量。一份合同等于100股基础股票。

以之前的例子为例，交易者决定购买五份看涨期权合同。因此，交易者将拥有五份1月150美元的看涨期权。如果到期日股票价格超过150美元，交易者将有选择权以150美元的价格购买500股IBM股票，无论当前股价如何。如果股票价格低于150美元，期权将到期失效，交易者将失去购买期权所花费的全部金额，也称为期权费用。

期权费用是为期权支付的价格，通过将看涨期权的价格乘以购买的合同数量，再乘以100来确定。

例如，如果一名交易者以每份1美元的价格购买五份1月IBM 150美元的看涨期权，总支出为500美元。然而，如果交易者想押注股票下跌，则他们会购买看跌期权。

**重要提示：**基础证券的波动性是期权定价理论中的一个关键概念。通常来说，波动性越大，所有在该证券上列出的期权所需的金额越高。

交易股票期权

股票期权在多个交易所上市交易，包括芝加哥期权交易所（CBOE）、费城股票交易所（PHLX）和国际证券交易所（ISE）等。

根据交易者所使用的策略，有可能买入或卖出期权。继续使用上述例子，如果交易者认为IBM股票即将上涨，他们可以购买看涨期权，也可以选择卖出看跌期权。在这种情况下，卖出看跌期权的人不会支付期权费用，而是会收取费用。卖出五份IBM 1月150美元看跌期权的人将收取500美元。

如果股票交易价格超过150美元，期权将失效，卖出看跌期权的人可以保留所有的费用。然而，如果股票最终低于行权价，卖方将不得不以150美元的行权价购买基础股票。如果发生这种情况，将会造成期权费用和额外资金的损失，因为交易者现在以每股150美元的价格持有该股票，而此时股票价格却较低。

交易期权的另一个流行技巧是交易期权价差。交易者将采取不同的行权价和到期日期的多头和空头期权头寸组合，目的是从期权费用中获取利润，同时降低风险。

股票期权示例

在下面的示例中，一名交易者相信英伟达公司（NVDA）的股票将来会涨到超过170美元。他们决定购买10份1月170美元的看涨期权，交易价格为每份期权16.10美元。这将导致交易者支出16,100美元购买这些看涨期权。然而，交易者要获得利润，股票价格需要超过行权价和期权费用的总和，即186.10美元。如果股票价格没有超过170美元，期权将失效，交易者将失去全部期权费用。

此外，如果交易者想押注英伟达股票将在未来下跌，他们可以以每份11.70美元的价格购买10份1月120美元的看跌期权。这将使交易者总共支出11,700美元。为了获得利润，股票需要跌破108.30美元。如果股票价格超过120美元，期权将失效，导致期权费用的损失。

员工股票期权

公司有时会将看涨期权授予某些员工，作为一种权益补偿，以激励良好的表现或奖励资历。员工股票期权（ESOs）有效地赋予员工在有限的时间内以特定价格购买公司股票的权利。ESOs 通常有归属时间表，限制行使的能力。如果股票的市场价格在归属期结束后上涨，员工则可以通过行使这些期权获得可观的利益。

例如，如果你开始在一家初创公司工作，你可能会作为补偿获得12,000股该公司股票的股票期权。这些期权不会立即授予你，而是分期归属。因此，在一年后，你可以行使3,000股，随后每年再行使3,000股。经过四年后，所有12,000股都将归属。

员工股票期权通常还带有“悬崖”条款。这是你必须在公司工作一段时间才能获得股票的条件。

**注意：**期权通常带有到期日，这是你可以行使期权的最后时点。这可能是在期权授予后设定的若干年，或者是在离开公司后设定的若干天。到期日的细节应在你的合同中说明。

员工股票期权不在公开市场上交易；它们仅由公司专门授予其员工。行使ESOs时，公司必须向该员工授予新股票，这会产生稀释效应，增加股票的总数量。投资者应关注已授予的员工期权的数量，以理解其完全稀释潜力。

如何计算股票期权的价值

如果你持有期权的公司是上市公司，则股票期权的价值取决于股票的当前价值。计算一下如果以公开价格买入或卖出你拥有的股份，这些股份将值多少。然后，计算一下如果按照你的期权价格买入或卖出相同数量的股份，这些股份将值多少。两者之间的差额即为股票期权的价值。

如果公司没有上市，则会更棘手一些。如果企业获得了某种确定每股价值的估值，那么这可以作为评估期权的起点。但这仍然是一个“投机性”的数字。

市场上的股份（或期权）的数量也会影响你的期权价值。如果股份较多（例如，大多数员工已获得可以行使的股票期权），那么每个股份在公司的价值就会降低。

你期权的价值也与股票本身的价值有关。如果你持有以每股2美元购买20,000股的员工股票期权，但该股票当前交易价格为1美元，那么你的期权当前是没有价值的。然而，如果股票价格上涨到3美元，则你的股票期权的价值为20,000美元。

如何行使股票期权

当你行使股票期权时，就是你实际购买或出售股票的时刻。例如，拥有股票期权的员工只能在期权归属后行使这些期权。

如果你是通过期权购买股票，则是以期权价格购买，而不是以当前股票价格为准。因此，如果你拥有以每股1美元的价格购得12,000股的期权，你需要支付12,000美元。在这一点上，你将完全拥有这些股票。你可以选择出售（如果你认为价格会下跌）或保留（如果你认为价格会上涨）这些股票。

如果你没有现款可用，仍然有几种方法可以行使你的股票期权：

• 行使并出售：通过经纪公司购买期权，然后立即出售。处理销售的经纪公司会让你用销售所得款项来支付购买股票的价格。
• 行使并出售以覆盖：通过经纪公司购买股票，然后只出售足够的股票以覆盖交易成本。你可以保留其余的股票。

股票期权与税务

如果你行使股票期权，则需要对你获得的任何利润缴纳税款。税款的计算方式取决于你拥有的期权类型以及你在行使期权和出售股票之间等待的时间。

法定股票期权是通过员工股票购买计划或激励股票期权（ISO）授予的。对于这种类型的期权，授予期权时不会被征税。在大多数情况下，行使期权时会被征税。如果出现这种情况，则你的雇主将在你的年度W-2表格上报告这笔收入。

如果在行使期权后征税，将根据券商收取的本益差来征税，即市场价值与支付价格之间的差额。例如，如果公开价格为每股2美元，而你以每股1美元行使购买10,000股期权，那么你将需缴纳这10,000美元的差额作为税款。

每当你出售股票时，也要缴纳资本利得税。如果你持有的股票在出售后不足一年，则将视为短期资本收益（或损失），按你普通的收入税率征税。如果持有超过一年，按长期资本利得税率征税（0%、15%或20%之间，具体取决于你的收入和报税状态）。

非法定股票期权不是通过员工股票购买计划或ISO计划授予的。在这种情况下，你可能在获得期权本身时就会产生应税收入。对于非法定股票期权，视为应税收入的金额取决于期权公允市场价值的确定程度。

如果股票是公开交易的，公允市场价值可以容易地确定。在这种情况下，期权在授予时被视为应税收入。这部分收入的税率将取决于你的总收入和税收等级。后来行使期权时，你无需为期权所产生的任何收入支付税款。

大多数非法定股票期权没有能够容易确定的公允市场价值。在这种情况下，直到你行使或转让期权时它才被视为收入。一旦你这样做，你需要按收到股票的公允市场价值（减去你支付的金额）报告应税收入。这通常被视为资本收益或损失。

股票期权计划的类型

股票期权计划有不同的结构方式，为雇主和员工提供不同程度的风险和激励。

	固定价值计划	固定数量计划	大额授予计划
结构	员工/高管每年获得固定价值的期权	员工/高管每年获得固定数量的期权	员工/高管一次性获得大额期权授予
优势	使公司薪酬与竞争对手保持一致	强烈关联薪酬与表现	强烈关联薪酬与表现
	最小化员工因寻找更高薪酬而离职的风险	激励公司成长并提升股票价值	高额薪酬吸引顶尖员工
缺点	薪酬与表现之间关联较低	无法保护未来薪酬不受股票价值波动的影响	显著的价值下降可能消除提升股价或留在公司的激励
	对员工/高管的激励有限	市场动荡时薪酬较低	对于易受市场波动影响的公司风险较高

为什么要购买期权？

从本质上讲，股票期权使投资者能够在未来特定日期押注某只股票的涨跌。通常，大企业会购买股票期权以对冲对某一证券的风险敞口；而另一方面，期权也允许投资者对股票价格进行投机，通常会增加其风险。

股票期权主要有哪两种类型？

当投资者交易股票期权时，可以选择看涨期权和看跌期权。在看涨期权中，投资者预测基础股票的价格将上涨；而看跌期权则采取看跌的立场，投资者预计基础股票的价格将下跌。期权通常以每份100股基础股票的合约形式购买。

股票期权如何运作？

设想一位投资者预测A股在三个月内将上涨。当前A股的价格为10美元。然后，投资者购买一份行权价为50美元的看涨期权，也就是达到该价格，才能盈利。快进到到期日，此时A股的价格已上涨至70美元。这份看涨期权的价值为20美元，因为A股的价格比50美元的行权价高出20美元。相反，如果基础股票的价格在到期日前跌破行权价，投资者就会从看跌期权中获利。

什么是行使股票期权？

行使股票期权意味着以行权价买入（在看涨期权的情况下）或卖出（在看跌期权的情况下）基础股票。这通常在期权到期前进行，尤其是在期权深度处于平值、 delta接近100时，或者在到期时处于任何价格的平值。当期权被执行时，期权消失，基础资产将根据行权价交付（多头或空头）。交易者随后可以选择在当时的市场价格平仓。

结论

期权合同是一种衍生品，赋予持有人在合同到期之前以特定价格（行权价）购买（对于看涨期权）或出售（对于看跌期权）一定数量的基础证券的权利。股票的期权以每份100股的标准单位存在，许多期权都在交易所上市，投资者和交易者可以相对轻松地买入和卖出。期权定价是一个重要的金融成就，波动性被认为是期权理论中的关键组成部分。

员工股票期权是公司授予其员工和高管的一种权益补偿形式。与普通的看涨期权一样，ESOs赋予持有人在有限的时间内以特定价格购买基础资产——公司的股票的权利。ESOs不是唯一的权益补偿形式，但它们是最常见的一种。